发布时间: 2024-03-05 11:05:56 | 作者: 电气安装
环网柜有突出贡献的公司,本钱控制才能优异。1)环网柜是公司传统主打产品和首要盈余点,公司专心于排名榜首。2)在环网柜价格逐年下滑的情况下(均匀价格由2012年2.6万元/面下降至2014年的2.28万元/面),毛利率保持职业抢先(44%-46%之间),表现优异的本钱控制才能。未来,跟着募投产能的开释以及部分配件的自主出产,估计毛利率可以持续保持安稳。3)近两年环网柜营收增速放缓(10%左右),本年上半年增速进一步收窄,未来在配网出资提速、产能开释、商场开辟力度加强布景下,环网柜事务有望重拾较高增速。
变压器事务迅猛开展,毛利率有待进步。1)自2013年批量出产变压器以来,公司变压器事务完成逐年翻倍增加,估计下一年将超越环网柜成为营收占比最大的事务。2)上半年变压器事务毛利率的下滑由硅钢片变压器销量占比增大、价格下降、原材料(硅钢片)本钱上升等要素形成。3)本年以来,非晶合金变压器投标比重大幅度进步,估计毛利率比较来说较高的非晶变营收占比将得到进步,一起,新增产能的开释将带来规划化效应,有望进步变压器毛利率。
产品多元化开展,商场开辟才能强。1)公司安身传统的环网柜、箱变主业,精准掌握农网晋级改造的商场需求,12年开端批量自产柱上开关,13年开端批量自产变压器,敏捷享有较高商场占有率,2014年上述两项事务营收占比超越22%,本年上半年这一占比超越38%,表现公司较强的新事务开辟才能。2)除上述四类根本的产品外,其他开关事务(含JP 柜、分支箱、低压柜、高压开关柜等)近两年出现翻倍增加,2014年营收占比达19%,依托公司新事务开辟才能,有望成为公司新的成绩增加极。3)董事长等部分核心高管为出售身世,公司经营出售才能较强。安身电力商场开辟铁路商场,2014年铁路商场营收约7000万元,是2012年的6倍以上,2015年上半年铁路商场营收增速为143.6%;从区域商场来看,在统筹具有传统优势的华北商场的一起活跃开辟华东、华中商场,华东、华中商场营收占比由2012年的26.5%上升至2014年的53.4%。
配网出资提速,职业增加确认。国家动力局印发的《配电网建造改造行动计划(2015-2020)》明确要求,2015-2020年,配电网建造改造出资不低于2万亿元,其间2015年出资不低于3000亿元,“十三五”期间累计出资不低于1.7万亿元。本年年中,国家动力局调增农网出资约926.2亿元,摆开配网出资提速的前奏,估计将于本年下半年敞开投标,配网出资进入簇新年代。 外延开展是重要亮点。当时国内配网设备企业出现规划小、数量多、盈余才能不强的局势,吞并重组是开展的新趋势。公司上市后融资才能显着进步,作为国内抢先的配网一次设备企业,公司有望参加职业整合,经过并购重组等方法弥补产品系列或快速切入未开发的商场区域。
出资主张。估计15~16年公司EPS 为0.78和1.21元,对应9月21日收盘价PE 分别为42.7和27.7倍,初次掩盖,给予“引荐”评级。
