华金证券-晨会纪要

  ：系。2、公司IE/IT机柜产品需求依托于5G、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设，区别于电气柜、环网柜等下游主要依托于电力系统内企业，公司发展预期有望打开。同行业上市公司对比：以电力系统成套设备等相似行业上市公司来看，当前参照行业平均收入规模（前三季度）为17.35亿元，平均市值为64。”

  1.投资要点本期共有1家公司公布询价，2月23日（周三）有一家主板上市公司（万控智造）询价。

  2.万控智造（603070）：企业主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售；产品有电气机柜、环网柜设备、IE/IT机柜等三大类，细分产品有5小类。

  3.从业务结构来看，公司以电气机柜业务为主，该业务是公司主要的收入来源，最重要的包含高、低压电气机柜；环网柜设备为公司近几年战略重点发展趋势，是公司目前利润主要增长点之一；IE/IT机柜为公司电气机柜的衍生产品，预计该领域产品未来发展的潜在能力较大，是公司未来新的利润增长点。

  5.根据公司初步测算，2022Q1预计归属于母公司股东的净利润同比增长5%-15%。

  6.投资亮点：1、公司是国内电气柜细分市场龙头，一马当先的优势明显；同时，公司积累的品牌和营销网络优势有望帮助环网柜、机柜等公司新开拓产品加速拓展。

  7.在电气机柜方面，公司是该细致划分领域的行业龙头，市场占有率排名国内第一。

  8.截至目前，借助公司在电气机柜的领头羊，公司在品牌、营销网络、客户等多个角度已形成一定竞争优势，或将有利于公司新产品拓展；1）品牌上，“万控”品牌已在行业内形成较大的影响力，2019年公司还被国家工信部评为“制造业单项冠军示范企业”；2）营销网络上，公司在全国各大重点城市地区设立近80个营销地区，拥有销售人员共280余人；3）客户积累上，与诸多中大型电力成套设备等企业建立了长期、良好、稳定的合作关系。

  9.2、公司IE/IT机柜产品需求依托于5G、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设，区别于电气柜、环网柜等下游主要依托于电力系统内企业，公司发展预期有望打开。

  10.同行业上市公司对比：以电力系统成套设备等相似行业上市公司来看，当前参照行业平均收入规模（前三季度）为17.35亿元，平均市值为64.5亿元；平均PE-TTM（剔除负值和异常值/算术平均）为51.58X，PE-TTM中值（剔除负值）为35.32X。

  11.比较来看，公司收入体量与参照行业平均收入规模基本相当；同时，公司销售毛利率、ROE等单位盈利能力由于所处产业链环节不同，要明显略高于参照行业。

  12.风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

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